芒格最新点评市场：“垃圾、赚脏钱、没有好下场”
本文来自：投资作业本，作者：林菁扬，
本文内容为查理·芒格在2月24日洛杉矶举行的《每日日报》年度股东大会上发表的讲话，原文标题：《“垃圾、赚脏钱、没有好下场”！97岁芒格火爆点评市场》，头图来自：视觉中国
“当前美股的主流态度是‘ 赛马心理 ’，鼓励这种赌博心理是十分愚蠢的 ” “这种狂热，是由那些从新赌徒那里收取佣金和其它收益的人喂养的，发展到极端情形就会产生逼空。” “芒格指责Robinhood赚钱的方式是‘肮脏的’，是在吸引那些毫无经验想要赌博的新手，允许这种做法真是疯了。”“Robinhood的无佣金交易不是免费的，‘这是一种非常可耻的、低级的方式’；谁也不应该相信Robinhood的交易是免费的。’ ” “没有它们（SPACs），世界会更好。这种对尚未被发现或挑选出来的企业的疯狂投机，是令人恼火的泡沫迹象。投行连狗屎都卖，只要卖得出去。”“至于这一狂热的投机何时结束，芒格警告，这最终会以一种糟糕的方式结束，尽管他不确定是何时。” “比特币实际上是黄金的一种人工替代品。我从来不买黄金，也从来不买比特币，我建议其他人效仿我的做法。” “（特斯拉和比特币的疯狂哪个更荒谬？）我无法给跳蚤和虱子排个优先次序。” “价值投资的目标向来是获得比股票买入时的市价更高的价值，这种方法永远不会过时。”
2021年的美股市场如一头疯狂的牛。周三，伴随着美股在鲍威尔讲话提振下结束连续一周的回调，GameStop领衔的一众垃圾股销声匿迹一个月后似又启动重振之势，特斯拉大涨、比特币价格也重新站上5万美元，散户继续挥刀霍霍。
值此之际，芒格也终于对当前的市场发表了看法。
2月24日洛杉矶举行的《每日日报》年度股东大会上，这位97岁高龄的董事长，也是伯克希尔哈撒韦副董事、股神巴菲特的黄金搭档，在将近两个小时的时间的讲话中，就GameStop、SPACs、比特币、泡沫等焦点话题作出了犀利评论。
话题还涉及银行、油气汽车等诸多领域，乃至幸福、婚姻、长寿和疫后世界。芒格同时重申其价值投资理念，并在思维模型、分散投资、早期投资等方面发表了自己的观点。
以下是华尔街见闻整理的精华内容，分享给大家：
一、投机非常危险
会议以一个股东的问题开场，将话题直接引向整个市场的投机狂热、及其背后的心理机制。对此，芒格称：
这些事情在市场经济中确实会发生，你会看到疯狂的繁荣。行走江湖多年，我的原则一直是按兵不动。
很多投资者现在看到股票上涨就疯狂买入，还会使用杠杆，这是一种非常危险的投资方式。
股民们应该更理智一些，不要因为股价上涨、他们又喜欢赌博，就蜂拥而上。
问及当前市场是否堪比上世纪90年代末互联网泡沫时期，芒格说：是的，虽然不知道结局什么时候会来，但必然以悲剧告终。
二、GameStop：“赛马心态”十分愚蠢
开年的一场GME逼空大战仍然让市场记忆犹新，芒格回顾称，当前美股的主流态度是“赛马心理”，鼓励这种赌博心理是十分愚蠢的！
当很多人把高度流动性的股市当做赛马场来参与押注时，这种情况就会发生。
这种狂热，是由那些从新赌徒那里收取佣金和其它收益的人喂养的，发展到极端情形就会产生逼空。
这是非常危险的，鼓励人们用“赛马心理”在股市上赌博，这种文化非常愚蠢。这当然会造成麻烦，正如已经发生的那样。
三、Robinhood：“无佣金”是肮脏的谎言
这场逼空大战中，Robinhood等交易经纪商的身影也不容忽视，芒格将其视为抨击的对象：
如果您向人们提供赌博服务并从中获利，就像许多专门吸引赌徒的新经纪人一样，那么我认为，这是一种肮脏的赚钱方式，允许这种做法真是疯了。
新手投资者被Robinhood等平台的新型经纪业务所吸引，进行着惊人的动量交易。我认为所有这些活动都是令人遗憾的，没有这些，文明会发展得更好。
人类的贪婪、经纪行业的侵略性都助长了这些泡沫。聪明的人只远离他们就好。
芒格指出，Robinhood等宣称的无佣金交易是就是一个“天大的谎言”：
让客户误以为是在免费交易，实则却收取了更多费用。这是一种非常可耻的、低级的方式，谁也不应该相信Robinhood的交易是免费的。
四、低利率下的高估值：警惕泡沫，价值投资永不过时
对于市场担心长期低利率导致的资产泡沫，芒格暗示，对于优质公司来说，不一定非理性，但没必要现在买：
当利率像现在这么低的时候，每个人都愿意以更高的市盈率持有股票。我认为，优秀的公司以比过去高得多的倍数出售股票，并不一定是疯狂的。
另一方面，我不是通过在疯狂的投机热潮中购买高市盈率的股票而致富的，我也不会改变我的风格。
当我们遇到好公司的时候，肯定想用一个比较好的价格买到它。但在泡沫出现的情况下，公司价格太高，我不认为这会是一笔很好的生意。当然我肯定也愿意在估值比较高的情况下持有股票，但是不能太高。
讲话中，芒格重申了他的价值投资理论，称价值投资永不过时。
长期以来，他致力于以低于内在价值的折扣价购买优质企业的股票，并长期持有。价值投资的目标向来是获得比股票买入时的市价更高的价值，这种方法永远不会过时。
好的投资都是价值投资。有些人可能在强大的公司当中看到投资价值，有些人可能在一些公司还比较弱小的时候就看到了它的价值。
部分公司在初创期就有了一个比较好的投资机会，但是对于某些行业的公司来说，我认为需要等一个赛道已经明显成熟了再去买。
与价值投资理念相一致的是，芒格也反对与许多机构分散投资的路数：
在财富管理方面，许多人认为，如果他们拥有100只股票，他们的投资就会比拥有4、5只股票更专业。我认为这是疯狂，绝对的疯狂。