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看电影, 聊金融(二):《INSIDE JOB》监守自盗

本文来源: FU WANG

作者:FU Wan, 来源:知乎 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。

引言

从事金融审判工作有段时间了,作为一个金融圈的边缘人,总是跟不上金融精英的步伐,所以一直在想如何更好更快地理解金融。好在网络发达,一些金融的影视给我们这些门外汉提供了知识快餐,从而得以管中窥豹一斑。娱乐之余,顺便介绍一下这些影片的内容,谈谈感想,分享给感兴趣的小伙伴们。爱学习的学习,爱娱乐的娱乐,各取所需吧。反正是随便聊,说得不对之处,欢迎拍砖。

第二部:《INSIDE JOB》监守自盗

这个纪录片讲述的是2008年金融危机发生的来龙去脉。译名已经清楚点题。我们熟悉的Matt Damon马特.呆萌同学,从谍影重重中身手不凡的特工,变成了左派急先峰,向金融危机中的罪魁祸首们发出质疑。相同的是,呆萌同学机枪一阵乱扫,政、经、学界大佬们纷纷中枪,不管你是不是躺着。影片回答了金融危机几个问题:Who?各位总统、高官、高管、学者。

Why? 政客为选票,商人为钞票,学者为经费。How? 官商勾结,产学研“结合”,放松监管。呆萌同学还用了变形版的米兰达规则:你可以不接受我们的采访保持沉默,但你的沉默将被视为有罪!呵呵。如此猛烈火力攻击之下,好像这片子也没有惹上什么诉讼。哦,忘了美国人民学过《批评官员的尺度-纽约时报诉警察局长沙利文案》

剧中全是真人出演,当然啦,这是纪录片嘛。大牛们纷纷出场,包括沃尔克、索罗斯,斯皮策检察长,还有众多的经济、法律界名人,包括我们的“Doctor Doom”鲁比尼教授哦,他可是成功预测了金融危机的发生。


故事先从冰岛的崩溃讲起。冰岛这么冷的地方,大家却是热情高涨。因为2000年开始,冰岛放松金融管制,大搞银行私有化,然后借入巨额债务,房价翻倍,股价更是涨了九倍。与此同时,KPMG对银行的审计说,你们没问题,一切都OK。美国评级机构也是应声附和。大好形势之下,监管机构里面三分之一的人跳槽去银行了。不过,他们猜中了开头,却没有猜中结局。

以此为引子,影片讲了金融危机五部曲。


第一部分:HOW WE GOT THERE

这部分先从投行的结构讲起,原先是合伙制的小企业,1972年约110人,到后来做大变为5万人,再后来投行上市,越滚越大。合伙制显得过时了。

与此同时,里根政府放松管制,允许银行拿储户存款玩高风险投资,结果储户血本无归,数千名高管也因此入狱。(想想也是,拿别人的钱玩,输了不负责任,赢了拿高薪,不赌白不赌。因此笔者一直觉得,只有合伙制带来的无限责任,让生意与个人声誉、财产紧密结合,才会迫使企业成为有良心的企业,尤其是在金融这个行业,这也是为什么要提投行结构变化的原因)。可是,后来克林顿政府、布什政府并未吸引前车之鉴,又要放松监管,并在1999年通过金融服务现代化法案取代了大萧条时期的格拉斯-斯蒂格尔法案。

一旦放松监管,分业变混业,问题就出来了。投行嘛,利字当头,马克思他老人家那句话早已说清楚,如果能获得300%的利润,资本家就敢冒被杀头的危险。更何况现在还能IPO发大财赚几十倍利润。Laundering Money、Defrauding Customer、Cooking Book,可谓是罄竹难书,有名的投行都有份。高科技加上金融管制的放松,金融衍生产品大爆发,任何东西都可以赌一把,真是乱象四起。


为什么没人管呢,非不能也,实不为也。呆萌同学带着我们翻开陈年旧账: 原来格林斯潘还仅仅是一名普通经济学家之时,就曾收钱为其中一名上文提到的入狱高管大唱赞歌,此后却当上了美联储主席;原来财长鲁宾卸任后,去当了花旗集团的副董事长;原来财长萨默斯,卸任之后就到对冲基金任顾问,年薪2000万。

当然,我们的法律人总是最早看出问题,并且勇敢地站出来(自嘲一下,职业本性所致,并非聪明过人。法律人满脑子都是风险,所以发不了财啊!)斯坦福的法律系女高材生,CFTC美国商品期货交易委员会主席波恩女士,1998年就大力呼吁监管。可是话音刚落,财长萨默斯电话就来了:你懂不懂为大局服务啊?一句“为大局服务”,总是能把法律人打趴下。这个情形让笔者想起了马英九童鞋与父亲的对话。当年小马哥要读法律,他爹劝他说,法律人“守经有余,权变不足”,别读了。可是我们小马哥却说:近代中国积弱不振,跟法治不彰关系重大,故“非过正不足以矫枉”。可是现实中,政客们总是棋高一着,不知道小马哥如今在“守经”与“权变”之间,作何选择,有何感悟。


回到话题,此后众多监管高官借机建议立法机构保障金融衍生产品市场的自由化,期货监管这个法律就没法出台,2000年出台的《商品期货现代化法案》,更是明文禁止对金融衍生产品进行监管。布什上台后,更精彩的来了,住房抵押贷款的资产证券化,加上评级机构一起忽悠,全世界开始倒霉。这一段关于整个过程的动画演示特别精彩,外行人士一看也能明白。资产证券化真是个大杀器Ticking time bomb,有了证券化,风险已转移,谁会管放贷的质量。2000-2003年,放贷量翻四翻,次贷Subprime出来,再合成CDO,加上AAA评级,全世界开始被忽悠。什么是次贷,还是专业人士点评到位: Borrowers were needlessly placed in expensive subprime loans, and many loans were given to people who could not repay them. 这个呢,属于predatory lending。在天朝,银行也干过一样的事,凭一个某省某县身份证就放个几百万钢贸贷款,也不管这个人情况如何,现在没办法了,大家一起自食苦果吧。


第二部分:THE BUBBLE

次贷一放,房价必升。“房地产是实实在在的资产,能住能租,不买亏了”。这话真是耳熟能详。于是到处都是写书的专家,“How To Be A Millionaire Real Estate Investor”。别看他们写的好,写书的人都是炒不了房赚不到钱的,就象当年热销书《穷爸爸富爸爸》的作者罗伯特.清崎,现在已经申请破产,还美其名曰破产是一种市场策略。在砖家鼓吹之下,1996至2006,美国房价翻番。可是鲁比尼教授也出来说了,这是泡沫。What? 我天朝房价翻了十倍,砖家都认为没有泡沫。政府办法多,群众力量大,一起打造政治中心经济中心金融中心,许多地方已经成为宇宙中心,当然没有泡沫了,美帝你就羡慕妒忌恨吧。


美国梦就要实现了,华尔街也是赚得盆钵满贯。2006年标普500公司全部利润的40%来自金融机构。在这不得不想起复星郭广昌总裁的尖锐问题“2000家上市公司,一半利润是10家银行拿走了,这样拿下去,我们制造业怎么办,还能拿多久?” 当然,还是我们FT评论员说得好:It wasn’t real profits, it wasn’t real income, it was just money created by the system and booked as income. 2 or 3 years down the road, this is default and it is all wiped out. I think it was in fact a great big global Ponzi scheme.


泡沫形成,呆萌童鞋再次揪出幕后黑手,一一点射到位:

格老你是怎么监管的?投行的举债经营杠杆率已经升到33:1,你竟然视而不见?

SEC你是怎么监管的?SEC风控部门竟然裁员只剩一人?当然,SEC也是振振有词,对国会给出的理由是,这样他下班后就直接可以把办公室的灯关掉了。OMG,我裁员是为了节能环保,这个理由实在高。


AIG你在搞什么,添乱吗?因为AIG的CDS产品大行其道。问题在于,根据保险法的规定,保险的购买必须以具有保险利益为前提。而AIG又突破了这一原则。这也就意味着你可以赌别人是否违约,而不论违约与你是否有关。不受监管的CDS也使AIG后来深陷泥潭。


财长保尔森,你不要表功了!领导保尔森在上一部作品中刚刚完成英雄式的壮举,尚未完成华丽丽的转身,在这部作品中就被喷粪了。原来财长保尔森2006年在高盛期间担任老大期间就卖出了数十亿的CDO,然后成功转行为财长。怪不得救助熟练,因为坏事就他干的,哈哈。更坏的是,高盛明知CDO有问题,卖出之后还能过买CDS产品反向作空。


还有你们,评级机构不负责任!怎么辩解呢,评级机构厚着脸皮说:That is merely our opinion and you should not rely on it. 翻译过来就是,我们一直在说屁话,你们傻呀干吗信我们的评级。


第三部分:THE CRISIS


越来越多的人指责CDO有问题,于是CDO开始崩溃,投行也套牢。2008年3月,贝尔斯登现金耗尽首先倒下,由摩根大通收购。美联储提供了300亿美元的紧急担保。2008.9.7,联邦政府收购房地美与房利美。搞笑的是,直至倒下前几天,投行及AIG的评级还是AA。


接下来,就是第一部影片的情形,让雷曼破产。威嘉律师事务所的破产法大牛律师Harvey Miller回忆说,当时让雷曼破产,政府目的在于Calm the market。可惜的是,破产法这么复杂,各国不尽一样。美国鼓励冒险,允许失败,提倡东山再起,因此美国企业破产重整是常事,说破产为市场策略也不为过。可是其他国家未必如此。美国不与其他国家协商,当然也不明白其他国家破产法的严重后果。


根据英国破产法,雷曼伦敦分支机构立刻停止运营,雷曼交易对手立马傻眼了。商品票据市场崩溃,AIG也因CDS欠下巨债。心脏一停,大家都恐慌了。危机之下,保尔森的第一件事就是保住老东家高盛,看来Government Sachs的说法一点没错。保尔森强迫AIG支付CDS 欠款610亿给高盛,不允许他们协商低价,然后花了1500亿美元纳税人的钱再来救AIG。同时大佬们还让AIG放弃欺诈诉讼,不准AIG起诉高盛及其他银行。

全球化时代,危机必然造成连锁反映。毕竟是左派影片,劳动人民心连心,我们中国人民的苦难,也不能忘记。金融危机造成中国销售锐减,超过1000万中国农民工失业,正如影片中所说的,最底层的人民损失最大,中国广东省的工厂工人,月薪70-80美元(片中原文,不知道美国人是不是搞错了,好像这么低的工资雇不到人吧),面对裁员失业压力,日子真是难过。新加坡也出现问题了。美国人房屋被止赎以后,无家可归,出现了帐篷连城的情形,许多人以此度日。想一想这一点上我们社会主义还有具有很大优越性,因为我们最高人民法院说了一套房不执行哦。


第四部分:ACCOUNTABILITY


危机之后,问责是必须的。第一个焦点就是银行高管的薪酬。因为2000至2007年,雷曼五高管赚了约十亿美元,雷曼破产之后,他们的财富毫发无损。其他投行高管亦是如此。IMF原总裁卡恩回忆称,投行高管在一次会议上指责监管不力,理由是you should regulate more because we are too greedy, we can’t avoid it. 这真是丑陋人性的光芒。


第二个焦点就是投行的帮凶。金融行业雇佣了3000名说客,是国会议员数量的五倍多,每年花巨资游说。还采取了隐蔽的是,通过收买学术界大力呼吁放松管制。经济学家收取高额薪酬,任顾问,当证人,出场演讲,写吹捧文章。当我们的professor 变成 profartssor(叫兽的英文译法,经典!)之后,就只能说屁话了。比如许多经济学家,收费吹捧冰岛银行业的稳定性,结果冰岛银行业崩溃之后,都没有披露收钱当枪手的事实。其中有一哥门比较厚脸皮,题目原来是financial stability in Iceland, 结果冰岛出事之后,在其简历中把文章题目直接改成financial instability in Iceland,可是我们呆萌童鞋不懂得人艰不拆的道理。质问之下,这哥们声称是印刷错误,呵呵。

第五部分:WHERE WE ARE NOW


金融危机之后,如何避免下一次?美国人自己也在反思。冷战之后美国人面临25亿劳动力的竞争,导致制造业衰退而其他产业崛起,同时贫富差距拉大,财富集中在1%的人手里。普通美国人要么加班加点,要么负债累累。中产阶级衰败后,政策需要应对,于是开始降低房贷标准。因此次贷背后其实就是选票。尽管奥巴马上台后,声称要对金融业改革,结果一看,奥巴马身边搞经济的人,全是这帮金融危机制造者,不少还来自投行。IT IS A WALL STREET GOVERNMENT! 相比欧洲通过法案专门对银行高管薪酬进行监管,美国没有任何一位金融高管被刑事起诉,没有任何一家公司因证券欺诈被刑事起诉(限于片子拍摄时)。看起来,这个问题其实是无解的。哎,底层的民众,永远都在金融圈食物链的低端。


最后用三个专家的话总结下观点:(其中前两名因预测了金融危机而名声大振,他们对中国经济也有点评,感兴趣的自己google):末日博士鲁比尼教授:

The rise of US financial sector has led to a series of increasingly severe financial crises.

IMF的首席经济学家Rajan:

Has financial development made the world riskier?这是他的论文,答案是肯定的。因为扭曲的、着眼于短期的薪酬体系会鼓励银行家冒险,而将来出问题时他们可能已经离职无需承担责任。


中国银监会首席顾问沈联涛:

A Real engineer build bridges. Financial engineer build dreams. When dreams turn out to be nightmares,other people pay for it.

 
 

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南欧垦娜根 36 小时

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