“华尔街最准确预言家”:大多数人都忽略了美股的这个风险

本文来自:路透社



英为财情Investing.com – 被金融博客零对冲称为“华尔街最准确预言家”的摩根士丹利首席美股策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)近日发出警告,称美股短期内有回调风险。

之所以称他为最准预言家,是因为威尔逊曾在3月份美股跌势最严重的时候预测了市场的拐点;9月底,他称“未来五周交易环境将非常困难”,正确预测到了10月份美股第二次10%的回调;11月2日,威尔逊称“所预期的回调基本上已经结束”。

标普500指数走势


在股指刷新新高之后,威尔逊又预测,年底前美股还会有第三场10%的回调,虽然他亦将这个潜在的回调看作是逢低买入的机会——威尔逊仍然认为美股处于牛市当中。

不过,比起威尔逊的这些预测记录,更值得研究的是威尔逊作出这个预测的依据。按照他的说法,大多数人都忽视了一个风险,即美债收益率持续走高,这将冲击科技股,并支撑周期股和价值股。


威尔逊在11月底的研报中称,“我们的经济学家预测明年美国的名义GDP增长7.5%,从12个月的角度来看,仅1%的10年期美债收益率是严重错误计价。这对股票估值、尤其是纳斯达克和标普500指数的估值有重要影响,而周期股则将从更好的增长和更高的利率中受益,因此我们在过去几个月中见证了股市从纳指向罗素2000小盘股轮动。如果我们对经济和利率的看法正确,这种轮动还将继续。”


这位首席美股策略师将焦点放到了美国10年期国债收益率上。


美国十年期国债收益率


本周,该收益率一度飙升,周三曾短暂触及11月高点0.96%,随后有所回落。正是最新的这个趋势,促使威尔逊昨日再度指出,“市场现在的风险是,随着10年期美债收益率最终开始赶上来,美股的估值将会重置。”


英为财情此前在《美股、美元等资产都要看它“脸色”:美债收益率会持续走高吗?》一文中指出,美债收益率走高已经成为市场共识,而最受益的可能就是周期性股票。

在金融市场,向来有一个观点就是,利率是资产估值的一个“锚”,它是对金融资产进行定价的最简单方法的关键组成部分,即用企业未来利润或者现金流的现值以某个特定的利率进行贴现。这里说的利率,通常是无风险利率,即10年期美债收益率。


低利率支撑着高股价。根据大多数估值模型,利率越低,投资者就越愿意为具有强劲增长前景的股票买单。这也解释了现在美股的高估值,标普500指数现在的交易价格大约是12个月远期收益的逾22倍。


反过来,利率上升会削弱企业利润的价值;这会对所有企业的估值带来压力,但周期股能够更受益于经济走强,而成长股则仅面临着利率上升后利润被折价的负面影响。

经济强劲通常对股市有利。但如果国债收益率持续走高,使得无风险资产的优势凸显出来,则投资者可能选择撤出高风险资产。


到目前为止,美股仍处于纪录高位附近,纳斯达克综合指数周四上涨0.23%,标普500指数仅微幅下滑。但是,至少根据威尔逊的提醒,投资者需要密切关注十年期美债收益率,一旦其突破1%,这种情况有可能会发生改变。



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